企業發展能力分析

企業發展能力分析

　　引導語：企業的發展能力，又稱為企業的增長能力或成長能力。下面是yjbys小編為你帶來的企業發展能力分析，希望對大家有所幫助。

　　根據很多企業因成長過快而破產的事實可知：增長率達到最大化不一定代表企業價值最大化，增長并不是一件非要達到最大化不可的事情。在很多企業，保持適度的增長率，在財務上積蓄能量是非常必要的。總之，從財務角度看，企業的發展必須具有可持續性的特征，即在不耗盡財務資源的情況下，企業財務具有增長的最大可能。

　　發展能力分析的必要性

　　企業財務分析是一個動態與靜態相結合的分析過程。首先，企業價值在很大程度上取決于未來的盈利能力，取決于營業收入、收益、及股利的未來增長，而不是企業過去或者目前所取得的收益情況。其次，無論是增強企業的盈利能力、償債能力還是提高資產營運效率，都是為了企業未來的活力需要，都是為了提高企業的發展能力，也就是說發展能力是企業盈利能力、營運能力和償債能力的綜合體現。所以，要全面衡量一個企業的價值，就不應該僅僅從靜態的角度分析其經營能力，而更應該著眼于從動態的角度出發分析和預測企業的經營發展性水平，即發展能力。

　　發展能力分析的意義

　　考核企業的發展能力，可以抑制企業的短期行為，有利于完善現代企業制度。企業的短期行為集中表現為追求眼前的利潤，忽視企業資產的保值與增值。為了實現短期利潤，有些企業不惜拼耗設備、少計費用和成本。增加了對企業發展能力的考核后，不僅要考核企業目前實現的利潤，還要考核企業資產的保值與增值情況，這就可以從一定程度上抑制企業的短期行為，真正增加企業的經濟實力，完善現代企業制度。

　　(評注：增長能力分析，在抑制企業的短期行為的同時，實際上也是關注企業是否會持續增長的問題。如果說以前章節講的是企業現有價值，那么發展能力講的就是企業未來價值)

　　發展能力分析的內容

　　從財務狀況角度，兩種代表性的發展能力分析框架：

　　一是從發展能力形成角度分析增長率，即前后兩期的股東權益、收益、營業收入、資產的對比情況;

　　二是從發展能力結果角度分析股東經濟增加值的增長情況。

　　在利用一些財務指標對企業的發展能力進行綜合分析時，不應忽略競爭能力對發展能力的影響。競爭能力對評價企業的發展能力來說也十分重要。如果一個企業未來缺少競爭能力，那么它的發展能力必然受到懷疑，無論根據它過去和現在的財務指標得出的發展能力有多好。

　　因此，發展能力分析主要包括增長率分析、股東經濟利益增加值分析和競爭能力分析。

　　1、增長率分析：企業價值要增長，就要依賴于股東權益、收益、營業收入、資產等方面的不斷增長。增長率分析就是對股東權益增長率、收益增長率、營業收入增長率、總資產增長率等指標進行分析。

　　2、股東權益增加值分析：主要通過比較不同時期的股東權益增加值增減變化，分析企業股東價值增長情況及其原因，從而判別企業的成長性。

　　3、競爭能力分析：主要通過比較產品的市場占有率、市場覆蓋率、產品競爭力、企業競爭策略等，對參與競爭的企業的實力做出合理的分析和評價。

　　增長率分析

　　總資產增長率指標分析

　　1、總資產增長率的內涵和計算

　　1)企業資產增長的評價標準：從投資者角度來看，通常希望總資產增長率越高越好，因為資產規模擴大通常是成長中的企業所為。但是要評價企業的資產規模增長是否適當，必須與營業收入增長、利潤增長等情況結合起來分析。只有在企業的營業收入增長、利潤增長超過資產規模增長的情況下，這種資產規模增長才屬于效益型增長，才是適當的、正常的;相反，如果企業的營業收入增長、利潤增長遠遠低于資產規模增長，并且持續存在，則投資者對此應該提高警惕。因此，企業總資產增長率高并不意味著企業的資產規模增長就一定適當。

　　2)企業資產增長的來源：企業資產一般來源于負債和所有者權益，因此，企業資產規模變動受負債和所有者權益規模兩個因素的影響。在其他條件不變的情況下，無論是增加負債規模還是增加所有者權益規模，都會提高總資產增長率。負債規模增加，說明企業對外舉債了;所有者權益規模增加可能存在多種原因，如企業吸收了新的投資，或者企業實現了盈利。

　　如果一個企業資產的增長完全依賴于負債的增長，而所有者權益在年度里沒有發生變動或者變動不大，則說明企業不具備良好的發展潛力。企業資產的增加應該主要取決于企業盈利的增加，而不是負債的增加。因為一個企業只有通過增加股東權益，才有能力繼續對外舉債，才能進一步擴大資產規模，進而順利地實現增長，從而使企業償還債務也具有保障。

　　因此，需要正確分析企業資產增長的來源。分析的方法有以下兩種。

　　(1)計算股東權益的增加占資產增加額的比重，并進行比較。如果股東權益增加額所占比重較大，就說明資產的增加主要來源于股東權益的增加，反映企業資產的增長狀況良好;反之則相反。

　　(2)利用股東權益增長率分析。股東權益增長率越高，表明企業本年度股東權益增加得越多，反映企業資產增長狀況良好;反之則相反。

　　3)企業資產增長的趨勢：應利用趨勢分析法比較企業較長時期的總資產增長率，以便正確評價資產規模的增長能力。

　　2、營業收入增長率指標分析

　　1)營業收入增長率的內涵和計算：市場是企業生存和發展的空間，客戶是企業利潤增長的源泉。一個企業的營業收入情況越好，市場所占份額越多，企業生存和發展的空間也就越大;相應的，企業的營業收入增長越快，說明企業生存和發展的能力提高越快。因此，可以用營業收入增長率來反映企業在營業收入方面發展的能力。營業收入增長率=本期營業收入增加額/上期營業收入金額*100%，它表示與上期相比營業收入的增減變動情況，是評價企業成長狀況和發展能力的重要指標。

　　該指標反映的是企業某期的整體營業收入增長情況。營業收入增長率越高，說明企業產品收入在本期增長得越快，市場開拓和客戶發展情況越好;反之則較差。

　　2)營業收入增長率的分析

　　(1)營業收入增長的效益型：如果營業收入的增加主要依賴于資產的相應增加，即營業收入增長率低于總資產增長率，說明這種營業收入增長不具有效益型，同時也反映未來企業在營業收入方面的成長性并不好，可持續發展能力不強。正常情況下，企業的營業收入增長率應高于總資產增長率，只有這樣才說明企業在營業收入方面具有較好的發展性。可見，要判斷企業在營業收入方面是否具有良好的發展性，必須分析營業收入增長是否具有效益性。

　　(2)營業收入增長的趨勢：在對該指標進行實際分析時，應結合企業較長期的歷年營業收入水平、企業市場占有情況、行業未來發展及其他影響企業發展的潛在因素進行前瞻性預測，或結合企業前3年的營業收入增長率來作出趨勢性分析判斷。同時，在分析過程中要確定比較標準，因為單獨的一個發展能力指標并不能說明說有的問題，只有對企業之間或本企業各年度之間進行比較才有意義。

　　(3)根據某產品的銷售收入增長率指標分析企業的成長性：一種產品的生命周期一般可劃分為4個階段，即投放期、成長期、成熟期和衰退期。投放期，銷售收入增長率較小;成長期，銷售收入增長率較大;成熟期，銷售收入增長率較上期變動不大;衰退期，銷售收入增長率表現為負數。根據這個原理，大致可以分析企業產品所處的生命周期階段，據以也可以判斷企業發展前景。對于一個具有良好發展前景的企業來說，較為理想的產品結構是“成熟一代，生產一代，儲備一代，開發一代”。對一個所有產品都處于成熟期或者衰退期的企業來說，其發展前景值得懷疑。(評注：產品生命周期、及結構組成)

　　(評注：銷售收入與營業收入的區別與聯系——產品銷售收入(主營業務收入)指企業銷售產品的銷售收入和提供勞務等主要經營業務取得的業務總額。營業收入是指企業在銷售商品、提供勞務以及讓渡資產使用權等日常活動中所形成的經濟利益的總流入。營業收入=主營業務收入+其他業務收入，所以,可以清楚地看出兩者的關系是:營業收入=產品銷售收入(主營業務收入)+其他業務收入。簡單說，銷售收入就是指主營業務收入)

　　3、收益增長率指標分析

　　1)收益增長率的內涵和計算：企業的價值主要取決于其盈利能力及發展能力，因而企業的收益增長是反映企業發展能力的重要方面。收益在會計上表現在營業利潤、利潤總額、凈利潤等多種指標，因此，相應的收益增長率也具有不同的表現形式。實際中，通常使用的是凈利潤增長率、營業利潤增長率、稅息前利潤增長率指標。

　　(1)凈利潤增長率：凈利潤增長率=本期凈利潤增長額/上期凈利潤*100%，凈利潤是企業經營業績的結果，因此，凈利潤增長率是企業發展能力的基本表現。

　　(2)營業利潤增長率：營業利潤增長率=本期營業利潤增長額/上期營業利潤*100%，反映企業營業利潤的變動水平，是企業發展能力的基本表現。

　　(3)息稅前利潤增長率：息稅前利潤增長率=本期息稅前利潤增長額/上期息稅前利潤*100%。息稅前利潤是總資產創造的收益，可以較好地觀察企業的發展性。

　　2)收益增長率的分析：在分析企業凈利潤增長率時，應結合營業收入增長率或營業利潤增長率共同分析。如果企業的凈利潤增長率高于營業收入增長率或營業利潤增長率，則表明企業產品盈利能力在不斷提高，企業正處于高速成長階段，具有良好的發展能力;相反，如果企業凈利潤增長率低于營業收入增長率特別是營業利潤增長率，表明企業成本費用的上升超過了營業收入的增長，反映出企業的增長能力較差。

　　在分析營業利潤增長率(或息稅前利潤增長率)時，應結合企業的營業收入增長情況一起分析。如果企業的營業利潤增長率(或息稅前利潤增長率)高于企業的營業收入增長率，則說明企業的產品正處于成長期，業務不斷拓展，企業的盈利能力不斷提高;反之，如果低于營業收入增長率，則反映企業營業成本及期間費用等上升超過了營業收入的增長，說明企業業務盈利能力不強，發展潛力值得懷疑。

　　值得注意的是，應將企業連續多年的凈利潤增長率、營業利潤增長率和稅息前利潤增長率指標進行對比分析，這樣可以排除個別時期一些偶然性和特殊性因素的影響，從而全面真實地揭示企業是否具有持續穩定的增長能力。

　　(評注：通過收益增長率的分析，不僅評價出產品的盈利能力，還能看出產品所處的生命周期，同時又兼顧了成本費用的趨勢，的確一舉多得)

　　4、股東權益增長率指標分析

　　1)股東權益增長率的內涵和計算：股東權益增長率=本期股東權益增長額/股東權益期初余額*100%，股東權益增長率也叫資本積累率，反映了企業所有者權益在當年的變動水平，體現了企業的資本積累情況。它是企業發展強盛的標志，是評價企業發展能力的重要指標。

　　股東權益增長率，反映了投資者投入企業資本的保全性和增長性，該指標越高，表明企業資本積累越多;若該指標為負值，則表明企業資本收到侵蝕，所有者權益受到損害。

　　2)股東權益增長率的分析：股東權益主要來源于企業經營活動產生的凈利潤留存和籌資活動產生的股東凈投資。股東權益增長率還可以表示為，股東權增長率=凈資產收益率+股東凈投資率，(注：推算過程省略)，從公式中可以看出，股東權益增長率受凈資產收益率和股東凈投資率兩個因素驅動。其中，凈資產收益率反映了企業運用股東投入的資本創造收益的能力，而股東凈投資率反映了企業利用股東新投資的程度。這兩個比率的高低都反映了對股東權益增長的貢獻程度，但前者更能體現資本積累的本質，表現出良好的企業發展能力和發展后勁。

　　上述總資產增長率、營業收入增長率、收益增長率、股東權益增長率指標，分別從資產規模、營業收入規模、收益和股東權益等不同方面考察了企業的發展能力。

　　企業資產是取得營業收入的保障，要實現營業收入的增長，在資產效率一定的條件下就要擴大資產規模。要擴大資產規模，一方面可以通過負債融資實現;另一方面可以依賴股東權益的增長，即凈利潤和凈投資的增長。

　　營業收入增長是企業收益增長的主要來源，也是企業價值增長的源泉。一個企業只有不斷開拓市場，保持穩定的市場份額，才能不斷擴大收益，增加股東權益。同時，為企業進一步擴大市場、開發新產品和進行技術改造提供資金來源，最終促進企業的進一步發展。

　　收益的增長主要表現為凈利潤的增長，而對于一個持續發展的企業，凈利潤的增長應該主要來源于營業利潤，而營業利潤的增長在營業收入凈利潤率保持不變的情況下，主要取決于營業收入的增加。

　　股東權益的增長，一方面來源于凈利潤，凈利潤又主要來自于營業利潤，營業利潤又主要取決于營業收入，并且營業收入的增長在資產使用效率既定的前提下，又依賴于資產投入的增加;另一方面來源于股東的凈投資，而凈投資取決于本期股東投資資本的增加和本期對股東股利的發放。

　　可見，這四類增長率之間是相互聯系、相互作用的。只有企業的總資產增長率、營業收入增長率、收益增長率和股東權益增長率保持同步增長，且不低于行業平均水平，才可以判斷這個企業具有良好的發展能力。

　　(評注：本節內容對于企業價值的闡述非常清晰，理解了本節內容，也就大部分理解了價值的核心內涵)

　　股東經濟增加值分析

　　股東經濟增加值的內涵與計算

　　1、股東經濟增加值的內涵：股東經濟增加值(EVAE)是指扣除必要的權益資本成本后的凈利潤增加值。因此，股東經濟增加值反映了股東財富的增加，其增長情況反映了公司的發展能力。一個增長型的公司必然是一個能夠不斷增加股東經濟增加值的公司。

　　股東投資于公司，其權益的賬面價值就是凈資產。公司在經營中運用這些凈資產從而實現股東財富的增加。但是，凈資產價值的增加并不能反映公司的發展能力。因為凈資產的增加僅僅扣除了負債資本成本，而忽略了對權益資本成本的補償。一個企業只有在彌補了所有投入資本成本，包括負債資本成本和權益資本成本之后，剩下的才是真正屬于企業所有者所擁有的財富。

　　(評注：就是說股東投入的資金是有成本的，比如銀行存款這樣的無風險利率為權益資本成本，真正的收益是要將此資金成本扣減的)

　　2、股東經濟增加值的計算： 股東經濟增加值=(凈資產收益率-權益資本成本)*凈資產，公式中，凈資產收益率之前有過論述，凈資產一般采用起初與期末的平均值。而權益資本成本率的計算是個難題。目前任免研究出的多種方法來測算權益資本成本率，歸納起來有三種方法：1、折現股利法;2、資本資產定價模型法;3、債務資本成本加成法。

　　股東經濟增加值的分析

　　從上述公式中可以看出，股東經濟增加值受凈資產收益率、權益資本成本率和凈資產3個因素影響。

　　1、影響股東經濟增加值的因素：

　　1)凈資產收益率(ROE)：反映企業盈利能力的核心指標，它既可以反映股東權益的增值能力，又影響企業股東價值的增加。在權益資本成本率和凈資產因素不變的情況下，ROE越高，股東經濟增加值越大。

　　2)權益資本成本率：只有扣除了所有成本以后的股東權益賬面價值的增加，才真正反映股東財富的增長。而按照權責發生制計算的凈利潤只扣除了負債資本成本，沒有考慮權益資本成本。因此，只有凈資產收益率超過權益資本成本率，才能真正促進股權資本的增加。在凈資產收益率和凈資產條件不變的前提下，權益資本成本率越低，股東經濟增加值越大。

　　3)凈資產：一個公司可以通過增加權益投資提高其股東經濟增加值，但前提是增加的投資必須具有超過權益資本成本率的投資回報率，只有這樣才能真正增加公司股東財富。在ROE高于權益資本成本率的前提下，凈資產投入越多，公司創造的股東經濟增加值越大。

　　2、股東經濟增加值的分析：(案例詳解，見190頁)

　　競爭能力分析

　　企業未來的發展能力，主要取決于企業的競爭能力。

　　企業競爭能力分析

　　企業競爭能力綜合表現在產品的市場占有情況，因此，通過分析企業產品市場占有情況，就可以對企業競爭能力的強弱作出評價。

　　1、市場占有率分析：市場占有率是反映企業市場占有情況的一個基本指標。它是指在一定時期、一定市場范圍內，企業某種產品的銷售量占市場上同種產品的銷售量的比重。

　　一般是將本企業的市場占有率與主要競爭對手進行對比分析。一方面，要通過對比分析看到本企業的差距或優勢;另一方面，還要進一步尋找其原因。影響市場占有率的因素有很多，主要有市場需求狀況、競爭對手的實力和本企業產品的競爭能力、生產規模等因素。

　　2、市場覆蓋率分析：市場覆蓋率是反映企業市場占有狀況的又一主要指標。市場覆蓋率是指本企業某種產品行銷的地區數占同種產品行銷地區總數的比率。

　　利用該指標說明企業競爭能力的強弱，也必須與競爭對手進行對比分析。影響市場覆蓋率的主要因素有：不同地區的需求結構、經濟發展水平、民族風俗習慣、競爭對手的實力、本企業產品的競爭能力以及地區經濟封鎖等因素。通過計算和對比分析市場覆蓋率，可以考察企業產品現在行銷的地區，研究可能行銷的地區，揭示產品行銷不廣的原因，有利于企業擴大競爭地域范圍、開拓產品的新市場、提高企業的競爭能力。

　　3、產品競爭能力分析：

　　1)產品質量的競爭能力分析：產品質量的優劣是產品有無競爭能力的首要條件。提高產品質量，是提高企業競爭能力的主要手段本企業的產品質量不好，不僅會損害消費者的利益，而且也直接影響企業的信譽、產品的銷路、企業的市場競爭能力，進而影響企業的發展能力。

　　產品的質量特征，可以概括為性能、壽命、安全性、可靠性、經濟性和外觀6個方面。分析企業產品質量的競爭能力大小，就是將本企業產品的有關質量指標與國家標準、競爭對手、用戶的要求分別進行對比，從而觀察本企業產品質量的水平與差距，對本企業產品質量的競爭能力做出客觀評價。

　　2)產品品種的競爭能力分析：企業要根據市場變化和新技術的發展，不斷調整產品結構，積極改進老產品，主動開發新產品、新品種，才能使企業的產品保持競爭能力。產品品種的競爭能力，應從以下兩方面分析。(1)產品品種占有率的分析;(2)新品種開發的分析。

　　3)產品成本和價格的競爭能力分析：成本是價格的基礎，成本高低決定著產品的價格競爭能力。成本越低，出售產品的價格升降余地越大，競爭能力也就越強。所以，要通過與主要競爭對手或同行業成本最低的企業進行成本水平的對比分析，從而對本企業的價格競爭能力做出正確評價，并指出成本水平差距及其原因，進而提出有效對策，以進一步降低成本，提高企業的價格競爭力。

　　(評注：曾讀過美國一位有名的企業專家這樣表述：企業的競爭能力只有兩點，低成本優勢和產品差異化。另外，前幾天看巴菲特的文章中這樣提到，競爭優勢就是低廉的成本和品牌。兩種說法道理是一致的)

　　4)產品銷售服務的競爭能力分析：銷售服務，是企業競爭力的一個重要方面。強化銷售服務，是密切企業與用戶關系，提高企業聲譽，擴大銷售和占領市場，提高企業競爭能力的重要手段之一。不僅要做好售前服務，而且要做好售后服務。分析內容包括，調查用戶對銷售服務的要求;分析本企業銷售服務的質量;分析研究本企業的銷售服務的技術力量滿足需要的程度;用戶對銷售服務的滿意程度和新要求;對比分析本企業和競爭對手在服務方面的優劣。

　　4、企業競爭策略分析

　　企業的競爭能力是否能得到正常或者最大限度的發揮，關鍵取決于企業競爭策略正確與否。企業的競爭策略是指企業根據市場的發展和競爭對手的情況制定的經營方針。

　　企業競爭策略可以歸納為以下幾個方面：以優質取勝、以創新取勝、以價廉取勝、以快速交貨取勝、以優質服務取勝、以信譽取勝等。

　　分析企業的競爭策略，就是要結合本企業的經濟效益，并與主要競爭對手比較，分析研究現在采取的競爭策略存在哪些問題或潛力;根據市場形勢及競爭格局的變化，提出本企業的競爭策略將要做出哪些改變。

　　通過上述競爭能力的分析，對企業的總體競爭能力在本地區、同行業中的位置做出正確評價，從而對企業未來的發展能力做出合理的分析和評價。

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