投資運營資料

時間：2024-11-08 17:46:49 資本運作我要投稿

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投資運營資料

　　引導語：投資活動總的來說可分為四個階段：項目尋找與項目評估、投資決策、投資管理和投資退出四個階段。下面是yjbys小編為你帶來的投資運營資料，希望對你有所幫助。

投資運營資料

　　(一) 項目尋找與評估

　　1、項目來源

　　要取得良好的投資回報，如何在眾多項目中以較低的成本和較快的速度獲得好的項目是關鍵。因此，通常，基金運營負責人在充分利用公司自有資源的同時也會積極從外部渠道獲取項目信息，整合內外部資源，建立多元化的項目來源渠道。一般來說，投資項目的來源渠道主要包括自有渠道、中介渠道以及品牌渠道等，具體如表2-2所示。

　　各種信息渠道來源提供的項目信息質量存在差異，通常，通過個人網絡、股東、業務伙伴獲得的項目信息質量比較高，因此，在尋找項目過程中傾向于通過朋友、熟人、銀行、證券公司、政府部門或會計師事務所、律師事務所等中介機構的介紹。另外，一些重要的投資洽談會也是很好的收集項目信息的渠道，如我國各地舉辦的投洽會、洽融會等。

　　表2-2：投資項目的主要來源渠道

　　2、項目初步篩選

　　項目初步篩選是根據企業提交的投資建議書或商業計劃書，初步評估項目是否符合投資公司初步篩選標準，是否具有良好發展前景和高速增長潛力，進而存在進一步投資的可能。對于少數通過初步評估的項目，派專人對項目企業進行考察，最終確定是否進行深入接觸。

　　(1)項目初評(投資池)

　　項目初評是在收到創業項目的基礎資料后，根據公司的投資風格和投資方向要求，對項目進行初步評價。各投資公司通常都有一套自己的投資政策，包括投資規模、投資行業、投資階段選擇等，因此，在項目初評階段，條件確立后通常根據直覺或經驗就能很快判斷。常見的項目初步篩選標準如表2-3所示：

　　表2-3：項目的初步篩選標準

　　(2)項目進一步考察

　　由于項目初評只對項目的一些表面信息進行篩選，因此，對于通過初步評估的項目，需要進行進一步調查研究，對項目進行全面的技術、經濟認證和評價，從而更全面地了解項目未來發展前景。項目評估要點如表2-4所示。

　　表2-4：項目評估要點

　　根據項目企業提供的商業計劃書對項目進行綜合研究評價后，通常會組織進行訪談，詢問有關問題，并就一些關鍵問題做詳細介紹或講演。通過訪談獲取更多有關項目的信息，核實商業計劃書中所描述的項目的主要事項，并做出后期核實調研目錄，了解投資公司能夠以何種程度參與企業管理和監控，擬投企業愿意接受何種投資方式和退出途徑，考察擬投企業的素質及其對未來成功的把握。

　　3、盡職調查

　　盡職調查(Due Diligence)又稱謹慎性調查，其內容包括企業的背景與歷史、企業所在的產業，企業的營銷、制造方式、財務資料與財務制度、研究與發展計劃等各種相關的問題。

　　盡職調查對于項目投資決策意義重大。首先，盡職調查能夠幫助投資公司了解項目企業情況，減少合作雙方信息不對稱的問題;其次，盡職調查結果也為合作雙方奠定了合理估值及深入合作的基礎;再者，盡職調查對有關的單據、文件進行調查，這本身就是一個保存和整理證據的過程，相關情況能以書面證據的方式保存下來，以備查詢或留作他用。因而，詳盡準確的盡職調查是客觀評價項目，做好投資決策的重要前提條件。

　　盡職調查的主要內容覆蓋項目及項目企業的運營、規章制度及有關契約、財務等多個方面，其中財務會計情況、經營情況和法律情況這三方面是調查重點。由于盡職調查涉及的內容繁多，對實施盡職調查人員的素質及專業性要求很高，因此，通常要聘請中介機構，如會計師事務所、律師事務所等協助調查，為其提供全面的專業性服務。

　　盡職調查的目的：

　　1、核實已收集的資料;

　　2、評估投資和經營計劃的時間進度;

　　3、評估銷售和財務預測是否符合實際;

　　4、發現潛在的投資和經營風險。

　　盡職調查的原則：

　　力求全面調查，不留死角;

　　力求深入調查，打破沙鍋問到底

　　力求客觀調查，不徇私情。

　　表2-5：盡職調查對象及主要內容

　　4、價值評估

　　價值評估是基于盡職調查所得到的項目企業歷史業績、預期盈利能力等資料，通過科學的價值評估方法對企業價值進行評估的過程。價值評估是公司對外投資過程中關鍵的一步，無論是項目投資還是項目退出，都需要對項目企業進行價值評估。

　　對企業的價值評估方法主要有：收益法、市場法、成本法。

　　收益法是指通過估算被評估項目在未來的預期收益，并采用適宜的折現率折算成現值，然后累加求和，得出被評估項目價值的一種價值評估方法。根據預期收益估算方式的不同，收益法又可分為實體現金流量折現法、現金流量折現法、現金流量評估法等。(運用比較少國內大部分公司是不進修專業的財務審計的。)

　　市場法是指在市場上選擇若干相同或近似的項目或企業作為參照物，針對各項價值影響因素，將被評估項目分別與參照物逐個進行價格差異的比較調整，再綜合分析各項調整結果，確定被評估項目價值的一種價值評估方法。(目前國內普遍采用的方法，對項目運營能力要求高，需要比較長的從業經驗及技術基礎。)

　　成本法是用現時條件下的重新購置或建造一個全新狀態的被評估項目所需的全部成本，減去被評估項目已經發生的實體性陳舊貶值、功能性陳舊貶值和經濟性陳舊貶值，得到的差額作為被評估項目價值的一種價值評估方法。(地產及資源類項目采用較多。) 三種評估方法的比較詳見表2-6：

　　表 2-6：企業價值評估基本方法比較

　　由上表可見，對于企業而言，比較適用的價值評估方法是市場法和收益法。雖然從理論上講，收益法考慮了企業未來持續經營的現金流，是比較成熟的估值方法，但其計算復雜，對參數假設敏感性高，因此在國內的投資市場上，較為常用的方法還是市場法。以下就市盈率模型和現金流折現模型做一個簡要的介紹：

　　(1)市盈率模型

　　1)市盈率模型的基本原理

　　市盈率(P/E)是股價與收益的比率。市盈率模型的基本原理是在預測項目企業收益的基礎上，根據一定市盈率來評估項目企業的價值。

　　其計算公司的演算過程為：

　　因為：市盈率=參考企業價值/參考企業預期收益

　　所以：項目企業價格=項目企業預期收益×市盈率

　　所以：項目企業現價=項目企業預期收益×市盈率/(t+預期收益率)其中，t為資金回收年限。

　　2)運用市盈率模型計算項目企業價值的要點

　　①確定適當的市盈率。由于項目企業并未上市，沒有自身的市場價格，因此，只能采用比較方式選用與項目企業具有可比性的已上市企業的市盈率或者整個行業的平均市盈率。究竟選擇上述兩種市盈率的哪一種作為標準市盈率，則取決于實際情況和獲得相關資料的難易程度。其次，要對標準市盈率進行調整，因為項目企業通常具有較高的風險，所以，在考慮它的市盈率時通常要打一個折扣。

　　②預測收益。對項目企業利潤的初步預測通常是由項目企業管理層在商業計劃書中做出，但這種預測是建立在通過一系列預測假設得出的企業業務計劃的基礎上，因此通常需要對利潤預測進行審核。審核的重點有兩個：一是業務計劃是否切合實際，二是預測假設是否

　　合理。在審核結果的基礎上，考慮企業在得到投資后所能獲得的改善，對未來利潤進行重新評估。

　　未來利潤的預測可采用下列公式：

　　預期利潤=市場容量×市場份額×銷售凈利潤率

　　(2)現金流折現模型

　　1)現金流折現模型的基本原理

　　現金流折現模型的基本原理是將項目企業各年度的自由現金流量進行折現值后再累加，即得出項目企業的價值。

　　其計算公式的演變過程如下：

　　企業價值=企業權益價值

　　企業權益價值=企業總價值—債務價值

　　企業總價值=營業價值+外援投資價值

　　營業價值=預測期現金流量現值+預測期后現金流量現值