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2017年證券投資基金與衍生工具知識考點
證券衍生工具包括遠期合同、期貨合同、互換和期權，以及具有遠期合同、期貨合同、互換和期權中一種或一種以上特征的工具。期權是一種最典型的衍生工具。那么，下面是由yjbys小編為大家提供證券投資基金與衍生工具知識考點，歡迎大家參考閱讀。
考點1：
衍生工具概述
一種衍生類合約，價值取決于一種或多種合約標的資產
股票、債券、貨幣等金融資產以及黃金、原油等大宗商品或貴金屬
持有形式
多頭：未來買入標的資產或買入執行權利的一方
空頭：未來賣出標的資產或賣出執行權利的一方
要素
合約標的資產、到期日、交易單位、交割價格、結算
特點
跨期性：會影響交易者在未來某一時間的現金流
杠桿性：只要支付少量保證金或權利金就可以買入
聯動性：衍生工具的價值與合約標的資產價值緊密相關
不確定性或高風險性
其他風險：信用風險、市場風險、流動性風險、結算風險
考點2：
衍生工具的分類
按合約特點分類
遠期合約、期貨合約、期權合約、互換合約、結構化金融衍生工具
按產品形態分類
獨立衍生工具、嵌入式衍生工具(嵌入非衍生合約即主合約中的衍生工具)
按合約標的資產的種類分類
貨幣衍生工具、利率衍生工具、股權類產品的衍生工具、信用衍生工具、商品衍生工具、其他衍生工具(天氣期貨產品)
按交易場所分類
交易所交易的衍生工具
場外交易市場(OTC)交易的衍生工具
通過各種通信方式，不通過集中的交易所，實行分散的、一對一交易的衍生工具
考點3：
遠期合約概述
在未來確定的時間，按約定價格買賣約定的標的資產
合約標的資產：大宗商品、農產品(如大豆和石油)、外匯和利率等金融工具
金融遠期合約：遠期利率、遠期外匯、遠期股票
非標準化的合約：實物交割，不在交易所進行交易
最主要優點：雙方可以談判，因此比較靈活
缺點：沒有固定的、集中的交易場所，不利于市場信息的披露，沒有統一的市場價格，市場效率偏低
每份合約在交割地點、到期日、交割價格、交易單位和合約標的資產的質量等細節上差異很大，因此流動性差
履行沒有保證，當價格變動對其中一方有利時，交易對手有可能沒有能力或沒有意愿按規定履行合約，因此違約風險高
考點4：
遠期合約的定價
遠期價格F：遠期市場為當前交易的一個遠期合約而提供的價格
F=SerT，S為現貨價格，r為無風險利率，T為現在至到期日的時間
使得遠期合約的當前價值為零，與標的的現貨價格緊密相關
是理論價格，如果與實際價格不相等，就會出現套利機會
交割價格F0：遠期合約在實際交易中形成的實際價格
套利機會
若F0>F，通過買入標的資產現貨、賣出遠期并等待交割來獲取無風險利潤，從而促使現貨價格上升，交割價格下降，直至套利機會消失
若F0
最終，達到F0=F
考點5：
期貨合約概述
期貨合約：在確定時間按確定價格買賣某項合約標的資產的合約
商品期貨：農產品、金屬、能源
金融期貨：貨幣(最早)、利率、股票指數、股票
期貨合約的要素
期貨品種
交易單位(合約規模)：只能以整數倍進行買賣
最小變動單位
每日價格最大波動限制(每日漲跌停板制度)
防止價格波動幅度過大造成交易者重大損失
合約月份：期貨合約到期交收實物的月份
交易時間：固定的，根據不同交易所規定而不同
最后交易日：合約月份中可以進行交易的最后一個交易日
交割等級：由交易所統一規定的、準許上市交易的質量等級
其他交割條款(交割方式、交割地點等)
考點6：
期貨市場的交易制度(1)
保證金制度
按其所買入或賣出期貨合約價值的一定比例交納資金，作為履行期貨合約的保證，維護交易的安全性
初始保證金：初次合約成交時應交納的保證金
初始保證金=交易金額×保證金比率
維持保證金：在價格朝買入合約不利方向變動時，初始保證金除去用于彌補虧損外，剩下的余額須達到的最低水平
持倉保證金=結算價×持倉量×保證金比率
當保證金賬面余額低于持倉保證金時，交易者必須在規定時間內補充保證金至持倉保證金水平或以上，也就是使保證金賬戶的余額≥結算價×持倉量×保證金比率，否則，在下一交易日，交易所或代理機構有權實施強行平倉。這部分需要補充的保證金就稱為追加保證金。
期貨市場的交易制度(2)
盯市制度(逐日結算，期貨交易最大的特征)
避免因違約而蒙受巨大損失，保證期貨合約的履行
對沖平倉制度(絕大多數投資者使用的平倉方式)
持倉者在到期日之前改變已有的頭寸，在市場上買賣與自己合約品種、數目相同但方向相反的期貨
期貨交易的兩個目的：套期保值、進行投機
交割制度(平倉的另一種方式，使用較少)
實物交割、現金結算
考點7：
期貨市場的基本功能
風險管理(最基本功能)
為生產、加工和經營者等提供價格風險轉移工具
使風險在具有不同風險偏好的投資者之間進行轉移和再分配
優化市場風險結構，增強市場穩定性和抗擊重大危機的彈性
價格發現
標準化合約的轉讓增加了市場流動性，期貨市場中形成的價格能真實地反映供求狀況，為現貨市場提供了參考價格
投機
投機者承擔風險并提供風險資金
增強了市場的流動性，承擔了套期保值交易轉移的風險，促使套期保值活動的實現，保證期貨市場的正常運營
考點8：
期權合約概述
期權合約(選擇權合約)
期權買方在規定期限內按約定價格買賣某種資產的權利
期權買賣雙方獲利和損失的機會是不均等的
期權合約的要素
標的資產：期權合約中約定交易的資產
實物商品、金融資產、利率、匯率或各種綜合價格指數
期權的買方(多頭)：獲得權利一方
期權的賣方(空頭)：履行義務一方
執行價格(協議價格)：行使權力時執行的價格
期權費(買方損失的最高限額)
買方為獲取期權所賦予的權利而向賣方支付的費用
合約唯一的變量，取決于期權合約的其他要素
通知日：履行標的物交付時通知賣方的時間
到期日：合約必須履行的時間
考點9：
期權合約的常見類型
按期權買方執行期權的時限分類
歐式期權：期權的買方只有在期權到期日才能執行期權
美式期權：期權買方在期權到期前的任何時間執行期權
到期日前，美式期權費>歐式期權費
按期權買方的權利分類
看漲期權(買入期權)：在約定時間以執行價格買入標的
看跌期權(賣出期權)：在約定時間以執行價格賣出標的
按執行價格與標的資產市場價格的關系分類
實值期權：期權執行時，買方具有正的現金流
平價期權：期權執行時，買方此時的現金流為零
虛值期權：期權執行時，買方具有負的現金流
考點10：
到期日的期權價值
在到期日，美式期權與同類歐式期權的價值相同
看漲期權：CaT = CeT =Max [ST – X , 0]
看跌期權：PaT = PeT =Max [X –ST , 0]
ST是標的資產在到期日(T時刻)的價值
X 為執行價格、
CaT 為美式看漲期權到期日的價值
CeT 為歐式看漲期權到期日的價值
PaT為美式看跌期權到期日的價值
PeT 為歐式看跌期權到期日的價值
考點11：
互換合約概述
約定在某一時期相互交換某種合約標的資產的合約
約定在某一期間交換具有相等經濟價值的現金流的合約
類型
利率互換
在約定期限內按不同的利息計算方式分期向對方支付由相同幣種的名義本金額所確定的利息
采用凈額支付方式，不交換本金，只按期支付利息凈額
兩種方式：息票互換、基礎互換
貨幣互換
在約定期限內按相同或不同的利息計算方式分期向對方支付由不同幣種的等值本金額確定的利息，并在期初和期末交換本金
產生原因：雙方在各自國家的金融市場上具有比較優勢
三種方式：固定對固定、固定對浮動、浮動對浮動
考點12：
遠期、期貨、期權和互換的區別(1)
交易場所與合約：
期貨合約只在交易所交易(金融期貨在金融期貨交易所，商品期貨在大商所，證商所、滬商所交易)，期權合約大部分在交易所交易(競價定價)
遠期合約和互換合約通常在場外交易，采用非標準形式進行，以滿足交易各方需求，具有較高的靈活性，這也使得談判較為復雜，交易成本較高。(協議定價)有較高的靈活性，能滿足多種需求
損益特性
遠期合約、期貨合約和大部分互換合約都包括買賣雙方在未來應盡的義務，稱為雙邊合約(雙方風險收益對等)
期權合約和信用違約互換合約只有一方在未來有義務，稱作單邊合約(不對等)
如：看漲期權購買者，收益的可能性無限，風險為期權費。賣方收益為期權費，風險無限
信用風險
期貨合約由于具備對沖機制，實物交割比例非常低，交易價格受最小價格變動單位和日漲跌停板限定
遠期合約如要中途取消，必須雙方同意，任何單方面意愿是無法取消合約的，其實物交割比例非常高。遠期合約沒有保證金，違約概率增加
執行方式
一般而言，遠期合約和互換合約通常用實物進行交割。遠期合約的兩個合約即使是方向相反也不能自動抵消。
期貨合約絕大多數通過對沖相抵消，通常用現金結算，極少實物交割。
期權合約則是買方根據當時的情況判斷行權對自己是否有利來決定行權與否。一般也不會實際行權。
杠桿
期貨合約通常用保證金交易，因此有明顯的杠桿
期權合約中買方需要支付期權費，而賣方則需要繳納保證金，也會有杠桿效應
遠期合約和互換合約通常沒有杠桿效應。
章節練習題
1.以下不屬于衍生品特性的是( )。
A.跨期性 B.杠桿性
C.聯動性 D.低風險性
答案：D
2.以下不屬于衍生工具的是( )。
A.股指期貨 B.股票期權
C.股票拆分 D.利率互換
答案：C
3.關于衍生工具，以下表述正確的是( )。
A. 所有的衍生品合約都有基礎標的物
B. 并非所有的衍生工具都規定一個合約到期日
C. 衍生工具都要求實物交割
D. 衍生工具的交割價格通常取決于未來標的資產市場價格的波動程度
答案：A
4.以下不屬于獨立衍生工具的是( )。
A.大豆遠期 B.可轉換債券
C.黃金遞延 D.貨幣互換
答案：B
5.以下不屬于利率衍生工具的是( )。
A.利率互換 B.債券遠期
C.信用聯結票據 D.遠期利率協議
答案：C
6.以下不屬于遠期合約缺點的是( )。
A.違約風險高 B.流動性差
C.市場效率偏低 D.靈活性差
• 答案：D
7.以下屬于遠期合約標的資產的是( )。
A.大宗商品 B.農產品
C.利率 D.以上三種均是
答案：D
8.使得遠期合約的當前價值為零的價格為( )，遠期合約在交易中形成的實際價格為( )，兩者的關系是( )。
A.交割價格，遠期價格，不一定相等
B.遠期價格，交割價格，相等
C.交割價格，遠期價格，相等
D.遠期價格，交割價格，不一定相等
答案：D
9.若交割價格大于遠期價格，通過( )標的資產現貨、( )遠期并等待交割來獲取無風險利潤。
A.買入;買入 B.賣出;買入
C.賣出;賣出 D.買入;賣出
答案：D
10.最早的金融期貨是( )。
A.利率期貨 B.股票指數期貨
C.貨幣期貨 D.股票期貨
答案：C
11.以下屬于期貨合約的要素的是( )。
A.交易時間 B.每日價格最大波動限制
C.交易單位 D.以上三項均是
答案：D
12.維持保證金是在價格朝買入合約不利方向變動時，初始保證金除去用于彌補虧損外，剩下的余額須達到的()水平。
A.平均 B.一般
C.最高 D.最低
答案：D
13.若滬深300股指期貨某個合約的價格為3000點，期貨公司收取12%的保證金，投資者開倉買賣1手至少需要( )保證金。
A.9萬 B.108萬
C.10.8萬 D.90萬
答案：C
14.期貨交易最大的特征是( )。
A.保證金制度 B.對沖平倉制度
C.盯市制度 D.交割制度
答案：C
15.以下不屬于期貨市場基本功能的是( )。
A.風險管理 B.價格發現
C.雙邊止損 D.投機
答案：C
16.標準化合約的轉讓增加了( )。
A.收益性 B.風險性
C.波動性 D.流動性
答案：D
17.期權買方損失的最高限額是( )。
A.執行價 B.市場價
C.期權費 D.以上三種均有可能
答案：C
18.期權合約中唯一的變量是( )。
A.執行價格 B.到期日
C.標的資產 D.期權費
答案：D
19.看漲期權又被稱為( )。
A.美式期權 B.歐式期權
C.買入期權 D.賣出期權
答案：C
20.屬于按執行價格與標的資產市場價格的關系分類的期權類型是( )。
A.實值期權 B.平價期權
C.虛值期權 D.以上三種均是
答案：D
21.某認購權證行權價格為5元，行權比例為1，標的證券價格為4元，權證價格為2元，該權證內在價值為()。
A.2元 B.1元
C.4元 D.0元
答案：D
22.以下選項中屬于貨幣互換的是( )。
A.固定對固定 B.固定對浮動
C.浮動對浮動 D.以上三項均是
答案：D
23.利率互換是指在約定期限內按( )的利息計算方式分期向對方支付由( )幣種的名義本金額所確定的利息。
A.不同;不同 B.相同;相同
C.相同;不同 D.不同;相同
答案：D
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