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2016年高級經(jīng)濟師關(guān)于國債的考前必看考點
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一、國債結(jié)構(gòu)
國債結(jié)構(gòu)是指一國各種債務(wù)的相互搭配和有機組合，選擇何種國債結(jié)構(gòu)是一國經(jīng)濟政策和財政政策的重要內(nèi)容。
(1)國債的期限結(jié)構(gòu)。即國家長、中、短期國債的搭配。由于長期國債的償還期一般在5年以上，在此期間，國債資金的使用權(quán)完全掌握在政府手中，可以安排建設(shè)周期較長的建設(shè)項目，有助于基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展。而短期國債由于使用期限較短，政府使用這筆資金會受到一定的限制。因此，發(fā)行長期國債對國家比較有利。
(2)國債持有者結(jié)構(gòu)。即各類企業(yè)、機構(gòu)和各階層居民認購國債的比例，又稱為國債資金來源結(jié)構(gòu)。國債持有者也稱應(yīng)債主體，其存在是國債能夠發(fā)行的前提。不同類型的國債持有者，其應(yīng)債能力是不同的。一般情況下，國債持有者越集中，國債的發(fā)行成本越低，管理越容易。
二、國債的種類
由于舉債的對象、舉債的方式和舉債的目的不同，我國的國債種類可從不同角度劃分：
(1)按國債籌措和發(fā)行的期限，可分為長期國債、中期國債和短期國債。一般5年期以上的稱為長期國債，1年期以內(nèi)的稱為短期國債，介于兩者之間的稱為中期國債。
(2)按國債籌措和發(fā)行的地區(qū)，可分為內(nèi)債和外債。
(3)按國債舉借的形式，可分為國家借款和發(fā)行債券。
(4)按國債的舉借對象和用途，可分為不同的債種。恢復(fù)發(fā)行國債后，我國先后發(fā)行了
國庫券、重點建設(shè)債券、財政債券、國家建設(shè)債券、特種國債、保值國債、轉(zhuǎn)換債、特種定向債券、專項國債、定向國債和特別國債等。除了特種國債只向企業(yè)和單位機構(gòu)發(fā)行財政債券、專項國債和定向國債只向銀行及金融機構(gòu)發(fā)行，特種定向債券向養(yǎng)老保險基金、待業(yè)保險基金及其他社會保險基金定向發(fā)行外，其他債種均同時向企業(yè)、單位和居民個人發(fā)行。
(5)按債券的舉借憑證形式，可分為實物債券和非實物債券。
(6)按債券利息的支付方式，可分為普通債券和付息債券。普通債券指債券到期后一次支付本息。我國發(fā)行的債券大部分屬于此付息債券指債券發(fā)行后，國家向債券持有人每年支付一次利息，債券到期時，國家支付債券的本金和最后一年的利息。付息債券的期限一般是5年。
(7)按票面利率可分為：固定利率國債和浮動利率國債。
三、國債的發(fā)行、流通和償還
1.國債的發(fā)行
各國國債發(fā)行主要有以下幾種方法：
(1)公募法。又稱直接發(fā)行法，指國家向社會公眾募集國債的辦法。分為直接公募和間接公募。
(2)包銷法。又稱承受法，指國家將發(fā)行的債券統(tǒng)一售予銀行，再由銀行自行發(fā)售的方法。
(3)交付法。指政府在支付經(jīng)費或償還債務(wù)時，對交付對象或債權(quán)人不付現(xiàn)金，而以國債頂替，或支付部分現(xiàn)金搭配部分國債。
(4)公賣法。指政府委托經(jīng)紀人在證券交易所出售國債的方法。
2.國債的流通
國債的流通指國債的轉(zhuǎn)讓、變現(xiàn)。
國債流通轉(zhuǎn)讓方式包括國債貼現(xiàn)、國債現(xiàn)貨交易、國債期貨交易和國債回購業(yè)務(wù)。
(1)國債貼現(xiàn)。指國債持有者將未到期的國債拿到原購買機構(gòu)或國債服務(wù)機構(gòu)貼現(xiàn)，這些機構(gòu)將該國債再轉(zhuǎn)售給其他購買者，完成國債流通。
(2)國債現(xiàn)券交易。指對實際持有的國債進行買賣轉(zhuǎn)讓的交易，是我國國債流通的最主要方式。
(3)國債期貨交易。指以國債為合約標的物的期貨合約買賣。
(4)國債回購業(yè)務(wù)。國債回購交易是指國債交易商或投資者在賣出某種國債的同時，以國債回購協(xié)議的形式約定于未來某一時間以協(xié)議確定的價格再將等量的該種國債買回的交易。其實質(zhì)是國債的賣出者以國債為抵押向買入者借入資金，買回國債時所支付的價款與賣出國債時所獲得的價款之間的差額即為借入資金的利息。
國債交易的交易費用：國債的現(xiàn)券、回購和認購新國債的交易費用如下(所有國債交易均免收印花稅)：
認購新國債的交易費用：投資者認購新國債免交手續(xù)費。
國債現(xiàn)券交易的交易費用：傭金的起點為5元，不超過成交金額的0.1%。
3.國債的償還
(1)國債償還方法。
①買銷償還法。又稱收買償還法，指政府按照國債的市場價格，在證券市場上收購國債來達到償還目的的方法。
�、诒壤齼斶�法。政府將國債分為若干份，分期按比例償還。由于這種償還方法是政府直接向國債持有者償還，不通過市場，所以又稱直接償還法，優(yōu)點：國債償還嚴格遵守了信用契約;缺點：償還期限固定。
�、圯喆蝺斶�法。指政府按債券號碼的一定順序分次償還的方法。通常是政府在發(fā)行國債時，即規(guī)定各種號碼國債的償還期限，由認購者自由選擇。
�、艹楹瀮斶�法。指政府按債券的號碼通過定期抽簽來確定某年應(yīng)償還的部分國債的方法。
⑤先付息后還本償還法。指政府先定期支付所購國債的利息，到期再一次償還國債本金的方法。
(2)國家償債資金及其來源。償債資金的主要來源有：①經(jīng)常性預(yù)算中用經(jīng)常性預(yù)算收入安排當(dāng)年應(yīng)償還的債務(wù)本息支出。②預(yù)算盈余。指以每年預(yù)算執(zhí)行的盈余資金作為償還到期國債的資金來源。③償債基金。指在預(yù)算中專門設(shè)立一項償債基金來作為償還國債的資金來源。④發(fā)新債還1日債。指政府以發(fā)行的新國債調(diào)換到期國債的做法。
我國目前償債資金主要來源于經(jīng)常性預(yù)算收入。
四、國債收益率的確定
當(dāng)國債的價值或價格已知時，就可以根據(jù)國債的剩余期限和付息情況來計算國債的收益率指標，從而指導(dǎo)投資決策。對于投資者而言，比較重要的收益率指標有以下幾種：
1.直接收益率：
直接收益率的計算非常直接，用年利息除以國債的市場價格即可，即i=C/PO。
2.到期收益率：
到期收益率是指能使國債未來的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值總和等于目前市場價格的收益率。到期收益率是最重要的收益率指標之一。計算國債的到期收益率有以下幾個重要假設(shè)：
3.持有期收益率：
投資者通常更關(guān)心在一定時期內(nèi)持有國債的收益率，即持有期收益率。
持有期收益率的計算公式為：i=(P2-Pl+I)/Pl
其中，Pl為投資者買入國債的價格，P2為投資者賣出國債的價格，I為持有期內(nèi)投資者獲得的利息收益。
例如：投資者于2000年5月22日以154.25元的價格買入696國債(000696)，持有一年至2001年5月22日以148.65元的價格賣出，持有期間該國債付息一次(11.83元)，則該國債的持有期收益率為：
i= (148.65-154.25+11. 83)/154.25=4.04%
五、國債的功能
從我國的情況看，國債的功能主要表現(xiàn)為：
(1)彌補財政赤字。一般情況下，財政應(yīng)該而且能夠做到收支平衡，但當(dāng)社會經(jīng)濟運行發(fā)生意外的變化時，如果財政收入滿足不了支出的需要，就會出現(xiàn)財政赤字。對財政赤字的彌補，通常有三種方式：一是增加稅收。二是向銀行借款或透支。三是向社會發(fā)行國債。發(fā)行國債實質(zhì)上是將不屬于國家支配的社會資金在一定時期內(nèi)讓渡給國家使用，因此發(fā)行國債是對社會財力使用的調(diào)整和再分配，在不改變社會資金存量的情況下，既可彌補財政收不抵支的差額，又不會引發(fā)通貨膨脹，因此通過發(fā)行國債來彌補財政赤字平衡財政收支，是我國國債的基本功能。
但是，國債彌補財政赤字的功能并不是無限的，如果財政赤字過大，而社會閑散資金有限，或者國債發(fā)行方式和管理方式不當(dāng)，都會影響國債的足額發(fā)行，進而影響財政赤字的足額彌補。
(2)籌集建設(shè)資金。通過發(fā)行國債，可以將社會上的一部分消費資金、臨時性的閑散資金集中到政府手中，變?yōu)樯a(chǎn)性建設(shè)資金，用于基礎(chǔ)設(shè)施和重點建設(shè)，彌補市場經(jīng)濟的缺陷與不足，因而其籌集建設(shè)資金的功能是顯而易見的。
(3)調(diào)節(jié)經(jīng)濟運行。國債對社會經(jīng)濟運行的調(diào)節(jié)功能表現(xiàn)在以下幾方面：
①國債作為資源配置手段，可以通過調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來調(diào)節(jié)經(jīng)濟運行。財政具有資源配置的功能，而國債資金是財政分配的組成部分，因此國債資金的運用同樣反映了對社會資源的重新配置。
�、趪鴤鳛樨斦呤侄�，可以通過調(diào)節(jié)社會資金需求結(jié)構(gòu)對社會經(jīng)濟運行進行反周期調(diào)節(jié)。
�、蹏鴤鳛樨泿耪叩妮o助手段，可以通過對貨幣流通量的影響來調(diào)節(jié)經(jīng)濟運行。
在市場經(jīng)濟條件下，國債除具有彌補財政赤字、籌集建設(shè)資金等基本功能之外，還具有以下幾方面重要作用：
第一，形成市場基準利率。利率是整個金融市場的核心價格，對股票市場、期貨市場、外匯市場等市場上金融工具的定價均產(chǎn)生重要影響。國債是一種收入穩(wěn)定、風(fēng)險極低的投資工具，這一特性使得國債利率處于整個利率體系的核心環(huán)節(jié)，成為其他金融工具定價的基礎(chǔ)。
第二，作為財政政策和貨幣政策配合的結(jié)合點。
第三，作為機構(gòu)投資者短期融資的工具。國債的信用風(fēng)險極低，機構(gòu)投資者之間可以利用國債這種信譽度最高的標準化證券進行回購交易來達到調(diào)節(jié)短期資金的余缺、套期保值和加強資產(chǎn)管理的目的。
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