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CFO要如何認(rèn)識(shí)債轉(zhuǎn)股
債轉(zhuǎn)股對(duì)于債務(wù)高企的企業(yè)是一線希望，特別對(duì)那些不在債轉(zhuǎn)股“黑名單”上的企業(yè)是難得的機(jī)遇。那么CFO應(yīng)該如何把握這次債轉(zhuǎn)股呢?一起和小編來看看吧！
(一)主動(dòng)積極迎接債轉(zhuǎn)股
一是要研究債轉(zhuǎn)股政策法規(guī)，確定自己的企業(yè)是否滿足債轉(zhuǎn)股的條件;如果符合條件，要研究有關(guān)的細(xì)則。
二是要積極研究債轉(zhuǎn)股的案例。歷史上債轉(zhuǎn)股的例子很多，但有的成功，有的不成功，這就需要認(rèn)真研究，包括債轉(zhuǎn)股的定價(jià)、退出，等等。
三是要積極尋求符合條件的第三方實(shí)施機(jī)構(gòu)。根據(jù)最新出臺(tái)的《意見》，實(shí)施機(jī)構(gòu)包括金融資產(chǎn)管理公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、國有資本投資運(yùn)營公司等多種類型，既可以是銀行現(xiàn)有或設(shè)立的符合條件的機(jī)構(gòu)，也可以是非銀行所屬的企業(yè)機(jī)構(gòu)。銀行不能直接參與債轉(zhuǎn)股。其中，地方國有資本投資運(yùn)營公司或許更具操作性，無論是對(duì)銀行，還是對(duì)企業(yè)，都是一個(gè)比較容易接受和協(xié)調(diào)的對(duì)象。
(二)債轉(zhuǎn)股不能一轉(zhuǎn)了之
上一輪債轉(zhuǎn)股的時(shí)間很短，眾多債轉(zhuǎn)股企業(yè)僅僅調(diào)整了資本結(jié)構(gòu)，有些企業(yè)進(jìn)行了非經(jīng)營資產(chǎn)剝離，而實(shí)質(zhì)性的企業(yè)重組尚未開始。債轉(zhuǎn)股為企業(yè)重組提供了一定條件，是重組的開端。債轉(zhuǎn)股企業(yè)財(cái)務(wù)狀況好轉(zhuǎn)主要依靠停息后減少了財(cái)務(wù)費(fèi)用，和剝離非經(jīng)營性機(jī)構(gòu)節(jié)省了開支，財(cái)務(wù)狀況的根本轉(zhuǎn)變還待企業(yè)重組的成功。所以，對(duì)于這些企業(yè)來說，從根本上改善企業(yè)的經(jīng)營狀況，提高企業(yè)競爭力和償債能力，尚待進(jìn)一步推進(jìn)和完成債轉(zhuǎn)股企業(yè)的重組。
因此，CFO一方面要抓住機(jī)遇，爭取債轉(zhuǎn)股改善企業(yè)財(cái)務(wù)狀況;另一方面應(yīng)該把著眼點(diǎn)放在企業(yè)內(nèi)部的改革和管理上。
(三)債轉(zhuǎn)股并非萬能靈藥
無論中外以及過往和現(xiàn)在的債轉(zhuǎn)股實(shí)踐有何異同，債轉(zhuǎn)股的局限性始終是顯而易見的。
首先，美國政府自20世紀(jì)80年代以來處置不良資產(chǎn)的努力，并沒能從問題企業(yè)中培育出代表未來美國經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新方向的企業(yè)。中國可能也很難例外。
其次，以中國歷次的債轉(zhuǎn)股歷程看，包括鞍鋼、武鋼、首鋼等鋼鐵企業(yè)，以及有色、汽車制造等行業(yè)的國有企業(yè)，都曾受到債轉(zhuǎn)股的支撐，這并沒有改變這些行業(yè)本身的運(yùn)行軌跡。
再次，對(duì)何種企業(yè)該施以債轉(zhuǎn)股很難判定，因?yàn)殂y行或第三方機(jī)構(gòu)很難判定企業(yè)的經(jīng)營困境是暫時(shí)的還是永久的，也許在不利情況下，這些股權(quán)需要進(jìn)一步處置，甚至有可能需要整個(gè)社會(huì)負(fù)擔(dān)一部分轉(zhuǎn)型成本。
最后，債轉(zhuǎn)股很容易被債務(wù)人當(dāng)成免費(fèi)的午餐，出現(xiàn)逆向選擇，產(chǎn)生獎(jiǎng)懶罰勤的局面，甚至出現(xiàn)企業(yè)高負(fù)債、轉(zhuǎn)股、再借債、再轉(zhuǎn)股的循環(huán)。
即便我們將債轉(zhuǎn)股企業(yè)定義為有潛在價(jià)值、暫時(shí)遭遇市場困難的企業(yè)，并且把相關(guān)銀行債權(quán)定義為潛在不良債權(quán)而非現(xiàn)實(shí)不良，但問題企業(yè)的康復(fù)之路仍然高度不確定。問題企業(yè)之所以陷入困境，更多是宏觀經(jīng)濟(jì)氣候、行業(yè)境遇困窘等宏觀和中觀因素，而改善公司治理則仍屬于微觀因素。
地方政府所扮演的角色和司法體系的有效性，在很大程度上決定著債轉(zhuǎn)股等不良資產(chǎn)處置的成敗。不良資產(chǎn)如何定義和處置，必然涉及企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、中央和地方政府等多主體的利益博弈，地方政府在此進(jìn)程中扮演的角色具有多面性和易變性，司法體系的有效性也將會(huì)受到較大考驗(yàn)。
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