最全最新股票質押回購融資最新修訂辦法解讀

時間：2024-08-04 08:11:32 創業融資我要投稿

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2017最全最新股票質押回購融資最新修訂辦法解讀

　　2017年有關最全最新的股票回購融資的最新修訂辦法，下文是小編收集的相關知識解讀，歡迎大家閱讀與了解。

　　事件:21世紀經濟報道記者從華南一家券商人士處獨家獲悉，10月20日證監會機構部召集多家證券公司相關負責人召開關于股票式回購的會議。監管層為起草《證券公司參與股票式回購交易指引》向券商征求意見。

　　該券商人士介紹，股票式回購交易規則將會有大幅度修改。比如：

　　1.將股票的標的證券限定為股票。原來在實際操作中，債券和ETF基金也可被用于回購。

　　2.比例超過50%的股票，不得作為股票。

　　3.要規范融資人和融資用途，不能給金融機構和產品融資。

　　4.資管產品中，單只股票的融資額與數量分別不能超過產品規模和股票數量的30%。

　　5.中證金公司將會做好關于股票的信息統計和風險監測。

　　據了解，在今年較早時候已經開始推進此輪股票式回購交易規則的修改;接下來，交易所和結算公司將對相關業務辦法進行修改。該華南券商人士指出，該文件或會采用新老劃斷，有利于政策順利過渡。

　　據其分析，這是“去杠桿”背景下的又一舉措。一家上市券商人士認為，這表達了監管層“資金應脫虛入實”的態度。而且從融入方適當性管理、整體市場監測等方面，都更有利于市場的長遠發展。

　　解讀:(1)監管最大的初衷在于降杠桿，主要是基于當前市場上有些上市公司的比例較高，比例超過50%的比比皆是，有些甚至比例達到90%,在市場出現極端情況時，可能因為可補倉的股份減少，導致已的股份被強行處置，從而可能會變更上市公司股東的控股權地位，進而影響上市公司的正常經營。

　　(2)明確規定標的，政策明確規定僅有股票可以作為標的，債券和ETF基金不可以作為標的，從而給未來在實際操作中，有了一個更加明確的標準。

　　(3)對于資管產品中股票設置更加嚴格的限制，進一步壓縮了加杠桿的空間，資管產品以產品規模和單票總規模的30%孰低原則進行確定，對于金融產品和實體企業股東持有的股票區別對待，這進一步體現了監管去金融杠桿的意愿和決心。

　　(4)可能錯殺部分實體企業的融資規模，由于當前A股市場的個股估值水平差別較大，并且波動率差別也很大，所有的個股均執行50%標準，個人感覺確有不妥之處，可以采用不同上市板塊，行業，估值以及波動率等指標區別對待，從而更加有效的規范市場，達到有的放矢的目的。

　　(5)可能會進一步加大以銀行理財為代表的資管機構的配置壓力，因為當前股票類資產的收益

　　率相比其他常規類資產的收益率有明顯的優勢，執行50%新規后，會直接壓縮整個市場的潛在規模，特別是中小板和創業板的有效融資規模。退而求其次，可能會使得常規資產的配置需求會更強烈，如可能使得債券收益率會進一步的下行，對于股市的影響要從兩個方面來權衡，一方面市場資產荒的邏輯會加大股市的被動配置需求，另外一方面，由于監管欲加強對股票融資的用途的監控，一些以股票融資后繼續進行資本運作的資金規模會急劇萎縮，從而又對股市構成利空沖擊。

　　什么是股票融資，與融資融券的區別在哪里?

　　一、什么是股票融資

股票融資是以取得現金為目的，公司通過股票融資取得的資金通常用來彌補流動資金不足，股票融資不是一種標準化產品，在本質上更體現了一種民事合同關系，在具體的融資細節上由當事人雙方合意約定。正常情況下，無論股票是否處于限售期，均可作為標的。限售股，在限售期先于行權時間結束的，應當認定合同有效。

　　融資融券與股票融資的聯系和區別

　　融資融券是指客戶提供擔保物，證券公司向其出借資金供其買入上市證券或者出借上市證券供其賣出，客戶在約定期限償還所借資金或證券及利息、費用的證券交易活動。融資融券業務對資本市場最主要的影響在于實現了杠桿交易和賣空機制。它在西方國家有著悠久的歷史。

　　融資融券和股票融資的主要聯系

　　由兩者的定義可以看出，融資融券和股票融資的聯系在于，兩者都是一種融資手段，都需要一定的擔保物，在大多數情況下，兩者都是用股票作，同時，兩者對證券市場資金流會產生顯著影響。在以前證券市場尚不成熟的時候，有的人甚至對融資融券中的“融資”與股票融資不加區分，互相代用。隨著國家股票融資和融資融券制度的規范，市場才逐步對這兩個概念有了明確分辨。

　　二、融資融券和股票融資的主要區別

　　1、融得的標的物不同

　　融資融券顧名思義，可以融得資金，也可以融得證券，融得的資金再買股票就增強了多方力量，融券則增強了空方力量，因此融資融券是一種即可做多也做空的雙刃劍。股票融資只能融得資金，無法做空。

　　2、融得資金的用途不同

　　這點可能是兩者最大的區別。融資融券中的融資，獲得的資金通常必須用來購買上市證券，增強了證券市場的流動性，在一定條件下加快了證券市場價值發現功能。股票融資則不同，融得的資金可以不用來購買上市證券，當然，針對具體的融資主體，國家對其融得資金的用途會有一定的要求。例如，證券公司通過股票融資取得的資金只能用來彌補流動資金不足，不可移作他用。由此可見，融資融券與資本市場聯系更緊密，股票融資可能既涉及資本市場，也直接涉及實體經濟。另外，與股票融資有個相類似的概念是股權融資，主要是指以非上市公司股權提供擔保以融通資金。

　　三、擔保物不同

　　融資融券和股票融資都是是對融入方的授信，故都需要擔保物。融資融券中，擔保物既可以是股票，也可以是現金。股票融資則不同，它主要是以取得現金為目的，因此擔保物不可能再用現金，它的主要擔保物是有價證券，例如上市公司股票、證券投資基金以及公司債券等。

　　3、資金融出主體不同

　　融資融券在各國采取了不同的運作模式。例如，在美國市場化分散授信模式和日本專業化模式下，融出資金的中介有證券公司和證券金融公司，但最終的資金融出方通常是銀行。我國目前采取的運作模式則規定資金融出的直接主體是證券公司，即證券公司以自有資金、證券向客戶融資融券;同時，確立了證券金融公司向證券公司提供轉融通的'制度。股票融資一般由銀行、典當行等機構辦理，資金融出主體與融資融券有明顯區別。

　　4、杠桿比例與風險控制不同

　　一般而言，融資融券相比股票融資而言，風險可控程度更高。由于融資融券所獲得的資金或證券都有專門的賬戶記錄，因此監控其市值變化、測算風險程度和要求追加保證金相對都是比較容易的。并且，融資融券的杠桿比例可以根據情況調整，在市場整體風險不大時可適當放大杠桿比例，反之則可收緊。股票融資實質是貸款，其資金用途雖然可能會有限制，但監控難度顯然大得多，當股票市值下跌時，借款債權的風險就隨之增加。

　　融資融券是一種標準化的產品，在交易規則和合約細節上，都有比較明確具體的安排或規定。例如，融資融券在中國證券登記結算公司和第三芳存管應行分別有專門的賬戶登記相關的股票和資金并可方便地查詢，股票和資金來龍去脈一目了然;融資融券可采用的杠桿比例有統一規定;融資的資金借出成本不得低于同期金融機構的貸款利率;融資用來購買的股票或者融券可獲得的股票都在一定范圍之內，等等。股票融資則不是一種標準化產品，在本質上更體現了一種民事合同關系，在具體的融資細節上由當事人雙方合意約定。

　　5、對機構投資者的影響不同

　　就個人投資者而言，如果融資的目的是用于購買股票，融資融券和股票融資都可以取得相同的效果，但兩者對機構投資者的影響就不一樣了。例如，對于證券公司而言，融資融券拓寬了業務收入渠道，是一個基于創新產品的盈利增長點，而股票融資對于券商來說盈利能力沒有改變，融來的資金只能用于補充流動資金不足。

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