當前歐元區經濟形勢、問題及前景分析論文

當前歐元區經濟形勢、問題及前景分析論文

　　[摘要] 就總體而言，歐元區十二國經濟雖已步入復蘇軌道，但經濟回升狀況遠不如預期。當前經濟運行中的主要問題是：增長依然乏力，失業狀況改善不明顯，股市跌宕起伏幾個大國的財政狀況有所惡化。導致經濟復蘇乏力的主要原因是：內需不足，尤其是德國、意大利和法國更為明顯，表現在私人消費信心和支出雙雙不振，開工率不足，企業設備投資和盈利狀況甚至不如上年。經濟運行中較樂觀的是：歐元匯價自春季以來一路上揚且保持較高價位，出口繼續保持4.2%的增長，物價水平尚在正常區間。偏向于樂觀的權威研究機構預測，考慮到年末可能出現的國際反恐戰爭和油價變動等影響，加上美國經濟復蘇乏力的影響，歐元區經濟復蘇雖不會出現停頓，但回升力度有限，預計全年經濟增長在0.8%左右。從歐盟財政貨幣政策方面看，各項宏觀指標變化及政策選擇依然受到《增長公約》的制約，今后一段時期的財政貨幣政策調節空間也相對有限。

　　一、經濟復蘇依然乏力

　　在經歷了去年“9.11”和一場輕度經濟衰退之后，歐元區經濟步入了一條并不樂觀的復蘇軌道。2002年頭兩個季度，歐元區經濟保持一種相對平緩、但起色不大的回升態勢。根據歐盟公布的統計數據，今年一、二季度，十二國實際GDP同比增長0.3%和0.6%，歐盟專家認為，實際增長幅度與OECD估測的潛在經濟增長率至少相差1.6個百分點，而且今年頭兩個季度的增長也是在上年第四季度經濟大幅度下滑的基礎上的微弱回升。就幾個主要大國的具體增長情況而言，表現普遍不好。例如，占歐元區經濟規模69.6%的三個大國（德國30.3%、法國21.4%和意大利17.9%）的經濟狀況明顯差于其他國家。例如，法國上半年實際增長僅為0.5%，德國0.3%，而意大利僅為0.2%。這三個國家的增長不僅偏低，而且是歐元區十二國中最低的。歐元區經濟運行的經驗表明，這三個國家的經濟狀況好壞與否，實際上主導著歐元區經濟增長的快慢。

　　在經濟復蘇乏力的同時，歐元區失業狀況幾乎沒有多少改善，整個歐元區頭兩個季度的失業率為8.1%和8.3%，略高于上年。比較突出的是德國的失業人數不斷攀升。自去年以來，德國失業規模一直在400萬關口徘徊。就失業率情況而言，其他幾個國家的失業率甚至超過德國，如西班牙失業率為11.2%，希臘達9.9%，法國和意大利分別為9.0%和8.9%。由于經濟復蘇乏力，歐元區各成員國大企業盈利水平下降，紛紛裁員，預計三、四季度失業率還會上升至8.4%--8.5%。

　　今年歐元區經濟狀況相對樂觀的情況是，歐元匯率自今年春季上揚一直保持較高價位，歐元的上揚一度改變了幾年來人們對它疲軟形象的看法，歐元似乎進入了一個堅挺時期。實際上，歐元匯價的上升，主要原因還不在于歐元區經濟自身運行質量的提高。多數觀點認為，主要是美國經濟復蘇乏力和美元匯價長期高估而被迫做得市場調整。同時也要看到，歐元匯價提升也對歐元區出口貿易帶來新的挑戰。目前比較樂觀一點的是，今年上半年歐元區的出口增長折合年率為4.2%（包含歐元區內的貿易量）。歐元區目前的價格水平相對穩定，為2.1%，處于歐洲央行認可的合理區間，而且年初引入歐元和短期油價波動未對物價造成持續性影響。

　　此外，歐央行上半年對利率幾乎未加干預。目前的主導利率水平（3.25%），高于美國（1.75%），雖然對刺激投資有所影響，但歐央行認為，貨幣供應量增長并不慢（7.3%），貨幣市場上的資金量相對充足。投資不振并非是利率政策所致。所以，通過減息以刺激投資的觀點短期內很難在歐央行內占上風。

　　二、問題與困難

　　當前牽制歐元區經濟復蘇乏力的主要原因仍然在于：歐元區十二個成員國內需不足，增勢緩慢，上半年增長僅為0.5%。其實，內需不足早在2000年第三季度就已經出現下降趨勢。根據近幾年歐元區內需求變化的曲線看，2001年第三季度首次出現負增長，一直持續了近6個月，直到今年2月份才止跌進而出現零增長，所以說，近兩年的內需不足及變化趨勢基本上與同期經濟增長曲線相吻合。而目前的微弱增長只能對應于現實的經濟疲軟性恢復。

　　與內需不足對應的還有，歐元區私人消費信心指數和支出雙雙不振。根據德國基爾世界經濟研究所公布的分析報告，自去年第四季度以來，私人消費已連續兩個季度呈負增長（-0.1%和-0.7%）。今年第二季度增長為1.6%，表明私人消費增長正處在一個剛剛開始的恢復階段。根據上世紀后十年的數據分析，除了個別年份私人消費出現短期性快速增長外（歐盟拆除邊境限制建立統一大市場、開放電信市場引發電信產品消費熱潮或推進歐洲貨幣聯盟等），歐元區私人消費在多數年份呈現一種平緩增長常態。因此，在目前的環境條件下，很難預料歐元區私人消費會出現某種跳躍式增長。

　　比私人消費更不樂觀的是投資領域。據統計，整個設備投資從2000年開始至今已連續6個季度為負增長。設備投資不振首先反映出企業家對前景看淡，不愿意投資，這一點與整個內需不足是密切相關的。其次也與歐元區各成員國正處在產業結構變動和調整的大周期有關。從總體上看，歐元區各國的產業結構偏重于傳統產業及產品，偏重于面向外部市場，加上歐元區稅收和工資成本長期處在高位且不斷上升，內部投資回報和稅收條件已經明顯不如外部市場特別是新興市場經濟體。近年來，一方面出現了國內設備利用率逐年下降的局面（歐元區內抽樣調查平均為80.8%）；另一方面各大企業又把一些能吸納勞動就業的產業向外轉移。統計數據顯示，歐元區的勞動成本和企業稅收負擔仍在增加，這種增長又與歐盟現行的社會福利體制和稅收政策密切相關，企業家投資信心不足的短期行為必然導致長期投資信心不足。

　　今年以來，歐洲股市受美國經濟和股市影響而動蕩不止。股市波動又給實體經濟增加了新的不確定性。以德國股市為例，今年以來德國股票市場股價一路下跌，跌至2769點，比年初縮水30%左右，跌幅與美國道指不相上下，而德國的二板市場幾近關閉。歐洲其他幾家股市也與美、德股市波動情況相近。股票市場的下跌已經遠遠超出市場自身擠壓泡沫的技術調整范圍。但由于經濟全球化不斷加深的原因，股市動蕩的傳導機制更加靈敏，從而使調節經濟的難度加大。

　　此外，歐元區還面臨一個新的問題是，截止到目前，德國和葡萄牙的財政赤字占GDP比重已經超出歐盟《穩定增長公約》規定的界線（3%）,意大利和法國正在逼近這一界線。預示著這幾個國家下半年的財政回旋余地更加困難。

　　三、前景

　　最近在德國基爾舉行的一次世界經濟形勢研討會上，德國、法國和意大利的經濟學家對包括三國經濟在內的歐元區經濟前景持謹慎樂觀態度。預測2002年歐元區經濟增長大體在0.8%左右，低于去年1.4%的水平。因為，今年歐元區各國經濟面臨的內外條件，如內需不振、私人消費和投資偏低，部分國家遭受洪災、世界經濟復蘇緩慢，正在醞釀策劃中的反恐戰爭及油價變動等因素，而不得不調低其預測值。事實上，其后不久，IMF等機構均對今年的預測值做了部分下調。

　　盡管如此，我們認為，歐元區經濟并不像日本經濟經歷十年沉疴而長期蕭條，目前面臨的困難和某些暫時出現的問題，尚不會構成中斷經濟復蘇的關鍵因素。而且由于歐盟經濟一體化繼續推進，歐盟東擴日程表進一步明晰，特別是貨幣一體化的積極效應正在釋放。這些都將對歐元區經濟帶來積極推動作用。當然，目前面臨的困難涉及到結構矛盾和歐盟政策體制問題，加上當前世界經濟特別是美國經濟復蘇步伐受阻等影響，上述問題不會在短期內消除，所以，歐元區經濟回升將呈現一種緩慢和漸進的回升勢頭。

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