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上市公司自愿性信息披露有關問題探析
[摘 要] 上市公司自愿性信息披露具有自主性、多樣性、靈活性、不確定性的特點；信息披露內容包括背景信息和經營數據、預 測性財務報告、社會責任、人力資源、環境保護信息等八大主要類別；信息披露的價值將有助于改善公司治理結構，提 高公司信息的完整性和可靠性，降低公司資本成本與債務成本，增強股票流動性和提高股票價格，樹立公司社會責任 方面的良好形象。[關鍵詞] 自愿性信息；披露；成本效益；價值分析
一、自愿性信息披露問題的提出
上市公司財務報告披露的內容可分為強制性披露和自愿性披露。強制性披露是按照財務報告條例、企業會計準則和其他相關的法律、法規的要求必須在財務報告中披露的信息。自愿性信息披露是公認會計原則和有關法律法規未作要求而企業自愿披露的信息。目前，我國對會計信息披露的研究多著眼于強制性信息披露，對自愿性信息披露相關內容的研究和實務活動的開展還遠為不夠。隨著我國社會經濟的快速發展，現代企業經營活動的復雜性和不確定性日益增加，一方面，現有的強制性信息披露勢必很難滿足用戶的信息需求；另一方面，面臨我國資本市場的逐步發展，資本市場有效性的日益提高，企業管理部門也存在著自愿披露有關信息的動力，自愿性信息披露將呈增長趨勢。為此，本文擬就自愿性信息披露的主要特點、信息的主要類別、應注意的問題及價值分析進行重點探討。
二、自愿性信息披露的主要特點
1.企業自主性。強制性信息是企業不得考慮成本效益而應公開披露的信息，無論是其內容還是形式，國家都有統一規范，企業只能遵照執行。而自愿性信息披露是企業的一種自主性行為，它是企業管理部門根據信息使用者的需要和企業自身實際情況自行確定披露的信息。對這些與信息使用者密切相關的重要信息，是選擇披露還是不披露，以及選擇何種披露形式，在很大程度上取決于企業管理部門對信息重要性的判斷和成本效益的比較。可以說企業對自愿性信息披露擁有自由裁量權和決策權，是其與強制性信息披露的一個重要區別。
2.內容多樣性。自愿性信息的內容包含了影響企業財務狀況、經營業績及現金流量的所有重要信息。這些“重要信息”從空間范圍看，既有內部環境信息，又有外部環境信息。從時間范圍看，既有既定的歷史信息，又有對未來的預測信息。從披露的形式看，既有定量信息，又有定性信息。從計量方式看，既有貨幣計量信息，又有非貨幣計量信息。自愿性信息的這種多元化特征，無疑表明它在內容上具有相對廣泛性和多樣化。
3.形式靈活性。與自愿性信息內容的多樣性相聯系的是其披露形式的靈活性。從國內外實踐來看，最常見的披露方式是文字和表格。為了說明有關項目的發展趨勢，還常常使用坐標圖和柱狀圖等。其披露的載體包括年報、中報、臨時報告、新聞發布會等。自愿性信息的內容多樣性與形式靈活性是相輔相成的：多樣化的內容需要披露形式不拘一格，而形式靈活反過來又促進了內容的多樣化。
4.披露不確定性。這一特征具體表現在兩個方面：一是內容的不確定性，即自愿性信息在內容上沒有明確的制度規范或要求，它主要取決于自愿披露事項的存在或發生的情況，以及這些事項與企業財務的相關程度。二是方式的不確定性。自愿披露信息在內容上的不確定性決定了其披露的載體、格式、指標設置以及排列方式等方面具有不確定性，它或者由企業根據各自的實際情況自行確定，或者由提供者根據需要以不同方式予以說明。
三、企業自愿披露信息的主要類別
自愿披露的信息大體有以下幾類：
1.背景信息和經營數據。背景信息包括企業的廣泛目標以及用以實現這些目標的經營戰略、產業結構對企業的影響等；經營數據包括與收入、市場占有率、質量等有關的統計數據、與生產率有關的數據、雇員參與和滿足指標，等等。
2.企業面臨的機會和風險及相應措施。包括國家宏觀經濟政策調整所帶來的機會和風險；產業結構調整導致的機會和風險；企業進行多元化經營、資產重組所帶來的機會與風險；開發新領域所帶來的機會與風險，以及企業面對這些機會與風險將采取何種舉措與對策。將企業面臨的主要機會和風險及采取相應措施披露給信息使用者，能給人真實、客觀和全面的感覺，可提高對外報告的可信賴性。
3.預測性財務報告。它是管理部門在對未來經濟條件和行為方案進行假設的基礎上，對企業未來財務狀況、經營成果與現金流量進行預測的報告。預測性信息雖帶有較大的主觀性，但它對信息使用者仍有較大參考價值。目前，一些大公司經常提供對下1年度或未來期間主要經營活動和盈利水平等進行預測的資料。
4.物價變動會計信息。一些國家(如英、美)在物價變動劇烈時，曾要求達到一定條件的大公司在按歷史成本編制財務報表的同時要提供按一般物價水平或現行成本調整的會計報表，一些中小公司也自愿效法。隨著上世紀80年代中期西方國家物價變動趨緩，補充揭示的強制要求被取消，但企業仍可自愿披露有關物價變動的會計信息。如美國1986年發布的用以替代SFAS33的SFAS89《財務報告與物價變動》中把“要求”改為“自愿”。
5.內部控制報告。它是企業管理部門依據內部控制有效性評價的標準，對本企業的內部控制設計和執行的有效性進行評估后將結果提供給外部信息使用者的報告。在美國盡管SEC目前沒有要求強制提供內部控制報告，但一些公司已自愿提供了某種形式的涉及內部控制的管理報告。如Mc-Mullen，Dorothy和Ragahunandan K(1996)對1993年2221家公司年報的研究表明，有742家提供了內部控制報告，比例占33.4%。
6.社會責任、人力資源、環境保護信息。自上世紀60年代以來，歐美部分國家越來越重視社會責任、人力資源等信息的披露。如1976年美國《幸福》雜志對在其排名前500家的大公司調查表明：公布有關社會責任資料的公司達456家，占全部調查對象的91%。1980年，英國會計準則委員會出版了《公司報告》一書，鼓勵企業編制社會責任報告，在傳統報表之外增編增值表、職工報告等一系列社會報告。
7.未確認的無形資產和研發活動。由于企業的自創商譽、企業與顧客及供應商的關系等這些不可辨認、難以確指的無形資產在目前的財務報表中未能列示，企業可在分析報告中加以披露與說明，體現其對企業競爭力的貢獻。企業還可披露有關研發支出、現有成果及未來策略，說明研發活動帶來的競爭優勢。
8.企業主要產品分析。好的產品和生產該產品的技術對企業的可持續發展具有重要意義。企業可以披露主要產品的性能、顧客滿意度；有關產品的銷售情況、市場份額以及對主營業務收入的貢獻情況；有關產品可能改進和對未來供求狀況的預測等信息。
四、企業自愿性信息披露應注意的問題
1.注意披露的適當性。自愿性信息披露無疑會提高會計信息的透明度，增強信息使用者決策的有用性。但自愿性披露并不是無限度的披露，而應注意披露的適當性。從信息的提供方企業來說，提供過量信息會負擔大量無效成本。從信息的需求方使用者來說，其需要信息的目的在于作出正確決策。因此，過多的披露信息，會使信息使用者過濾鑒別信息的使用成本增大，反而易使信息使用者無所適從，判斷混亂，不便理解、掌握和接受，甚至還會產生誤解。究竟何為“適當”，可從會計的重要性原則得到說明。所謂重要性是指當某項會計信息被遺漏或錯誤表達時，可能使依賴該信息的人所作的判斷受到影響或改變，即該信息的重要性足以影響決策。根據重要性原則，對于重要的項目應從詳披露，并加以重點說明，對次要項目則從略披露，做到主次分明、輕重有別，便于使用者有效使用。 2.遵循成本效益原則。任何信息披露都將發生成本，但并非任何被披露的信息都將為企業帶來直接或間接的收益。自愿披露的事項中有許多是與信息使用者密切相關的重要信息，對這些信息是選擇披露還是不披露，以及選擇何種披露形式，在很大程度上應取決于成本效益的比較。增加信息披露的收益包括：降低企業在證券交易中支付的交易成本，提高財務分析師和投資者對企業的興趣，增強企業股票的流動性，降低資金成本，提高企業的聲譽和高層管理者的地位、利益等。其成本主要有：信息搜集和加工處理成本、報告與審計費用等確定性費用，以及因增加信息披露可能使企業面臨法律訴訟或泄露企業秘密致使企業處于不利地位而發生的或有費用的損失。從理性經濟人假設出發，企業管理部門因在自愿性信息披露方面具有決策權，就應充分考慮成本與效益的關系，自愿性信息披露應在實現良好效應和預期的同時，能盡可能降低成本。成本效益原則應是企業自愿性信息披露的基本前提。
3.保護企業商業秘密。自愿性信息披露可能暴露企業的經營計劃、投資項目等，從而被競爭對手利用，因此給企業帶來損失。如披露關于產品成本的信息，可能會使對手找到差距，分析原因，占據成本優勢；其他如分部信息、人力資源開發、市場開拓費用與營銷預算、新產品開發及毛利預測等都可能會被對手利用，找到對策，影響企業競爭力。企業在報告受托責任履行情況和謀求新的資金來源時，對外報告企業生產經營前景計劃等自愿披露事項是必須的，但這種信息披露極有可能有利于競爭對手的需要，企業在對外披露信息時，不能不將這一考慮放在重要地位。因此，企業一方面應披露足夠多、足夠詳細的自愿性信息以滿足信息使用者的需求；另一方面又不能因此暴露了企業商業秘密給自身或他人帶來損害，要做到既充分又適當，內外兼顧，不失偏頗。
4.應具有一定的質量保證。自愿性信息一旦披露也同樣具有相應的經濟后果，企業在披露自愿性信息時必須審慎。由于某些自愿性信息計量和披露的復雜性以及缺乏完善的披露規則，可允許其可靠性稍微低一些，但其基本的可靠性必須得到保證，以確保其不產生誤導作用，防范可能引起的訴訟行為，避免企業信譽喪失、形象毀損。為了使提供的信息具有一定的質量保證，企業應遵循以下原則：(1)保證自愿性信息符合相關性和基本的可靠性。(2)資料來源真實可靠。(3)信息產生程序科學合理。(4)信息表述恰當充分。按照這些原則進行處理，經過注冊會計師的必要審閱或有關專家的審查，就可以基本保證自愿性信息真實可信，符合決策有用性的目標。
五、自愿性信息披露的價值分析
1.促進公司治理結構的改善。自愿性信息披露可使廣大中小股東獲得更多的有關公司經營的信息，減少大股東與小股東之間嚴重的信息不對稱問題。同時，債權人可以更多地了解企業狀況，能有效地促進企業改善治理結構。Ullman(1985)研究發現，自愿性信息披露的質量提高，能削弱股東對債權人的剝削，債權人的權益能夠得到更好的保護，從而公司債權在資本結構中所占比例就越高，債權人治理就越有效。實證研究證實，非執行董事、董事長與總經理的分離、外部審計的作用等公司治理變量都與自愿性信息披露質量顯著相關。
2.提高公司信息的完整性和可靠性。自愿性信息披露為資本市場提供更多的有關公司的經營狀況、獲利前景和發展空間的信息，可彌補強制性信息披露的不足，增加信息含量，從而能全面反映公司面臨的機會與風險，將公司價值充分體現出來，保證了信息的完整性，有助于信息使用者更加便利地對公司財務狀況、發展前景進行分析預測，作出最佳的決策。同時，更多的信息披露使投資者、財務分析師等信息使用者對信息的運用、分析更充分，可以從多角度復核、檢查上市公司信息的可信度，壓縮公司管理部門的盈余管理空間，使得其盈余管理手法減少，從而有助于財務信息質量的提高，信息可靠性的增強。
3.降低公司資本成本與債務成本。眾所周知，信息風險會隨著披露程度的提高而降低。如果缺乏必要的信息，投資者和債權人對公司經營前景不了解，就會要求很高的資本價格，而當上市公司披露信息以幫助資本提供者理解和評價公司的經濟風險時，資本提供者要求的報酬率會相應降低。Botosan( 1997)的研究結果顯示，自愿性信息披露的質量與公司資本成本出現負相關關系，這表明自愿性信息披露降低了投資者與公司管理部門的信息不對稱程度，資本能夠隨上市公司的經營狀況更有效地被配置。Sengupta(1998)的研究發現，披露指數增加1%，大約導致公司總的利息成本減少0.02%。
4.增強公司股票流動性和提高股票價格。公司披露自愿性信息，極大地提高了資本市場交易的透明度，促進了價格機制在資源配置方面的充分發揮，可減少投資者的信息搜集成本，降低信息的非對稱程度，使投資者更愿意購買該公司的股票，從而加快公司股票的市場流動性，提高股票價格。Healy( 1999)的研究發現，隨著樣本公司自愿披露信息的增加，樣本公司的股價平均提高7%，披露次年的股價有8%的改善。在隨后的3年中，機構投資者對樣本公司的平均持股量增加了12%-24% ，受到更多的財務分析師的追捧，股票流動性增強。
5.有助于樹立公司社會責任方面的良好形象。企業作為消耗社會經濟資源并對社會進步和社會福利有著重要影響的組織，承擔著相應的社會責任。上市公司通過自愿披露社會責任等方面的信息，表明公司在擴大就業、環境保護、人力資源使用、社會保險、參與社會公益活動等方面所作的努力和取得的成果，可以消除政府和公眾的疑慮，澄清某些誤解，樹立良好的公司形象，提高公司的知名度，贏得社會各界的支持和理解，最終達到在良好的社會環境中順利開展有關經營活動的目的。
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