- 相關推薦
企業財務治理目標的理論基礎研究
【摘要】 目前，理論界對財務治理目標的熟悉尚未同一，爭議頗多。本文將從企業目標、企業財務會計目標及財務治理環境三方面對財務治理目標的選擇及確定進行理論基礎探索研究。【關鍵詞】 財務治理； 目標； 理論基礎
引 言
企業作為一個相對獨立的經營個體，具有自主經營、自負盈虧、自我約束、自我發展的內在動力和機制。企業財務是指企業生產經營過程中的資金運動及其所體現的財務關系。在此關系基礎上，企業財務治理則是指企業組織生產經營活動、確保企業生存和穩定發展的理財工作，它是在一定的整體目標下，關于資產的購置、融資和治理。其目標是企業財務治理工作尤其是財務決策所依據的最高準則，是企業財務活動所要達到的終極目標。
目前，理論界對財務治理目標的熟悉尚未同一，爭議頗多。王化成教授在2000年的一項研究中表明，當前有關財務治理目標的表述達14種之多，除主要的利潤最大化、資本利潤率最大化（每股利潤最大化）和企業價值最大化三種觀點外，還有不少新的提法不斷出現，如企業財務的可持續發展（即綠色財務治理）、EVA最大化等。
本文將從企業目標、企業財務會計目標及財務治理環境三方面論述財務治理目標的理論基礎。
一、企業目標對企業財務治理目標選擇的要求
企業是以盈利為目的的組織，其出發點與回宿是盈利。企業一旦成立，就會面臨競爭，并始終處于生存和倒閉、發展和萎縮的矛盾中，企業必須生存下往才能有活力，只有不斷發展才能求得生存。由此，企業的目標表現為生存、發展、獲利。
（一）生存、發展目標要求企業財務治理實現總產值最大化
企業只有生存，才能獲利。企業在市場中生存下往的基本條件是“以收抵支”和“到期償債”。為此，力求達到此能力，減少企業的破產風險，使企業能長期、穩定地生存下往，是企業目標對財務治理的第一個要求。
企業要在發展中求生存，假如不發展就可能產生生存危機。企業發展表現為產品和服務質量的進步，市場份額和收進的擴大。企業的發展要求投進更多、更好的物質資源和人力資源，并改進技術和治理。在市場經濟條件下，各種資源的取得都需要付出貨幣資金。因此，籌集企業發展所需的資金，是企業目標對財務治理的第二個要求。
企業資金的獲得在很大程度上取決于企業的生產總產值。尤其是在傳統的計劃經濟體制下，企業的財產所有權和經營權高度集中，決定了企業必然把總產值作為生產經營的主要目標，從而把總產值最大化作為財務治理的基本目標。但此目標的確立，輕易導致只講產值、不講效益；只求數目、不求質量；只重投進、不重挖潛的現象。因此，隨著市場經濟地位的確立，把總產值最大化作為財務治理目標，已不符合財務活動的規律，將逐漸被其他財務治理目標所取代。
（二）獲利目標要求企業利潤最大化
從理財的角度看，盈利就是使資產獲得超過企業投資的回報。在市場經濟中，資金的每項來源都有其本錢，每項資產都應獲得相應的報酬。對企業正常經營產生的和從外部獲得的資金加以有效利用，是企業目標對財務治理的第三個要求。
這一要求使得利潤最大化成為企業財務治理的目標。為實現這一目標，企業要講求經濟核算、加強治理、改進技術、進步勞動生產率、降低產品本錢，這些措施都有利于資源的公道配置，有利于經濟效益的進步。但是，利潤最大化只是對經濟效益較淺層次的熟悉，存在一定的片面性。例如，該目標沒有考慮貨幣的時間價值，也沒有考慮所獲利潤與所承擔風險的關系，而時間價值觀念和風險價值觀念卻是財務治理的兩個重要價值觀念，目標與觀念有相悖之嫌。另外，利潤最大化往往使企業財務決策帶有短期行為的傾向，只顧實現目前的最大利潤，不顧企業的長遠發展，尤其是企業效益的相結合被忽視，不利于可持續發展目標的實現。王化成教授的調查結果顯示，目前只有13％的人以為“利潤最大化”是企業財務治理的最優目標，但實際上有55％的企業以此作為現實財務治理目標。可見，不僅理論界對財務治理目標的選擇眾說紛紜，而且企業實際確定的財務治理目標也差異很大。
二、企業財務會計目標決定財務治理目標
對財務會計目標的開創性理論研究來自于美國。迄今為止，會計界對會計目標的研究基本上形成了兩個較具代表性的觀點，即受托責任觀和決策有用觀，這也正是傳統會計與現代會計區別之所在。
受托責任觀以為，財務會計的目標既是受托責任的履行情況，同時由于最有效反映受托責任履行情況的信息是關于經營業績的信息，因而財務報表應以反映經營業績及其評價為重心。
決策有用觀則以為，會計的目的是為了向會計信息的使用者提供對他們決策有用的信息，即主要是關于企業現金活動的信息和關于經營業績及資源變動的信息。
（一）受托責任觀決定股東財富最大化
現代公司制企業的所有權與經營權完全分離，經營者不持有公司股票或部分持有股票，所有者與經營者之間形成了委托代理關系，在企業中形成了股東階層（所有者）與職業經理階層（經營者）。股東委托職業經理人代為經營企業，其目的是為達到股東財富最大化，并通過反映經營業績及評價的會計報表獲取相關信息，了解受托者的受托責任履行情況以及理財目標的實現程度，這正是受托責任觀中會計信息所反映的情況。
另外，由于經營權與所有者的分離，經理人和股東的行為目標不同，導致經營者利益（高薪、舒適等）和股東財富最大化出現沖突和矛盾。要協調兩者的矛盾，首先要解決雙方信息不一致的矛盾。經理人把握企業實際的經營控制權，對企業財務信息的把握遠遠多于股東。為了協調此矛盾，股東除要求經營者定期公布財務報表外，還應盡量獲取更多信息，對經理進行必要的監視。但監視只能減少經理違反股東意愿的行為，而且股東是分散的，要得到充分的信息實際上比較困難，也會受到公道本錢的制約。因此，將經理的治理績效與經理所得的報酬聯系起來，使經理分享企業增加的財富，可激勵他們自覺采取符合股東目標的行為。由此可見，企業為協調矛盾，往往采用監視和激勵相結合的辦法，力求使監視本錢、激勵本錢和經理背離股東目標的損失之和達到最小。為此，要求會計作為處于委托代理雙方之外的第三方，客觀、真實地對職業經理經營的決策行為的后果予以記錄、反映、呈報，這也正是受托責任觀的具體表現。
（二）決策有用觀決定企業價值最大化
隨著國際資本市場的迅猛發展，尤其是證券市場的不斷完善，經濟環境發生了巨大的變化，所有者關系被極大淡化。股東只是法律意義上的所有者，有的甚至將獲利作為持有企業股票的唯一目標，他們固然仍關心企業的業績，但他們更關心的是代表企業經營業績、代表企業價值的股票市場價格行情。當股票價格與經營業績出現相背離的情況時，股東則往往更關注股價的漲跌。對于上市的股份公司，股票市價是企業經營狀況及業績水平的動態描述，代表了投資大眾（股東）對公司價值的客觀評價。而股票價格是由公司未來的收益和風險決定的，其股價的高低，不僅反映了資本和獲利之間的關系，而且體現了預期每股收益的大小，取得的時間、所冒的風險以及企業股利政策等諸多因素的影響。因此，企業追求其市場價值最大化，即把企業價值最大化作為企業財務治理的目標，有利于避免企業在追求利潤上的短期行為。
在財務治理目標向企業價值最大化轉化的趨勢下，證券市場逐步從弱勢轉向強勢，表現為證券資本市場信息公然化程度加強。投資者要對企業進行投資決策，必須了解與決策相關的信息，即要以會計報表反映的企業會計信息為實施手段。因此，提供決策有用的信息，便成為會計的主要任務，從而決策有用觀取代受托責任觀也就成了大勢所趨。
三、財務治理環境對財務治理目標的影響
企業財務治理目標的實施有其存在的空間，即財務治理環境，它是對財務活動和財務治理產生影響作用的企業內外部的各種條件的總和。由于內部財務環境存在于企業內部，是企業可以從總體上采取一定的措施加以控制和改變的因素；而外部財務環境由于存在于企業外部，它們對企業財務行為的影響無論是有形的硬環境，還是無形的軟環境，企業都難以控制和改變，更多的是適應和因勢利導。因此，影響財務治理目標抉擇的多是企業外部的理財環境，如法律環境、經濟環境和金融市場環境等。
財務治理環境對財務治理目標的影響是通過財務變量實現的，財務變量是財務治理系統的各種環境因素變化的數目方面。從時間序列角度看，財務變量是隨時變化的，因此，由其組成的財務治理環境就是一個動態系統，存在著差異性，導致了財務治理目標的差異。比如，計劃經濟條件下的總產值最大化目標已被市場經濟條件下的利潤最大化、股東財富最大化、企業價值最大化等治理目標所取代。而在同一市場經濟條件下，現實的理財環境也與財務治理目標所設定的理想理財環境存在一定的差異，現實理財環境是否逼近理想理財環境便成為檢驗目標優劣的關鍵。
（一）現代市場經濟與企業價值最大化
在現代市場經濟條件下，企業財務治理的目標是企業價值最大化。在企業股份制改革日臻成熟的今天，股東財富很大程度上代表了企業價值，而股票價格的高低則代表了股東財富的多寡。企業股價除受治理當局的可控因素影響外，同時受外部環境的影響。在經濟全球化的驅使下，信息技術全面參與，各種金融工具不斷創新，交易用度不斷降低，金融市場的配置效率將更高，資金的活動率將更強，這都為達到企業價值最大化提供了廣闊的天地。另外，經濟發展水平的進步，產業結構的調整和變動，法律規范和市場規則的進一步完善，都為企業價值最大化目標提供了沃土。
（二）可持續發展觀和綠色財務治理目標
隨著各國經濟的快速發展，環境題目日益凸顯，環境污染和生態破壞成為制約經濟可持續發展的瓶頸。以效率為中心、對效率的過分夸大，輕易導致公平的喪失，誘發社會的不穩定因素。
因此，各國紛紛采取行動，力圖消除瓶頸。中國也曾在1994年制定了《中國21世紀議程》，將可持續發展戰略作為中國社會經濟發展的基本戰略，發展、人口、資源相協調的***發展模式是大勢所趨。為此，財務治理也出現了可持續發展的綠色目標。
在構建***社會、創造***經濟的理念下，本著可持續發展原則、利益兼顧原則，理論界提出了以綠色經濟增加率最大化作為新的財務治理目標。此目標模式是指“企業通過財務上的公道經營，采取最優化的財務政策，充分考慮資金時間價值和風險及報酬的關系，考慮對四周生態環境的影響，在保證企業長期穩定發展的基礎上，追求一定時間內所創造的綠色經濟增加值與綜合綠色投進資本之比的最大化”。這一理論的提出，使資本本錢除包括原來意義上的債務本錢和所有者權益本錢外，還補充了所耗資源環境本錢，將原企業價值最大化目標納進到可持續發展的模式中，有效地防止了企業盲目追求利潤最大化的短期行為。
由以上分析可以看出：關于企業財務治理的目標都有其歷史根源和科學成分，只是考慮的角度不同而已。尤其是企業的經營規模、組織形式、治理水同等各方面的差異，使各企業在選擇自身的財務治理目標時也存在差異，并具有一定的局限性，但其發展趨勢必然是在使企業生存、發展、獲利的基礎上，實現整體社會、經濟的可持續***發展。
【主要參考文獻】
[1] 華金秋.企業財務目標新論：現實與理論的偏差.財經題目研究，2004（5）.
[2] 王慶成.財務治理目標的思考.會計研究，1999（10）.
[3] 陳彩玲.企業財務治理目標的理性選擇.貿易時代，2004（3）.
[4] 楊超，何進日.新經濟下企業財務目標淺論.財會月刊，2001（8）.
[5] 龍靜.試論可持續發展觀下綠色財務治理的新目標.蘭州商學院學報，2007（3）.
[6] 張玉英.財務治理.高等教育出版社，2004.
[7] 王化成.現代財務理論前沿專題.東北財經大學出版社，2000.
[8] 陳玉菁，宋良榮.財務治理.清華大學出版社，2005.
[9] 荊新，王化成，劉俊彥.財務治理學.中國人民大學出版社，2006.
【企業財務治理目標的理論基礎研究】相關文章：
企業財務治理目標的理性選擇12-07
產權理論分析與財務治理目標的選擇03-20
論企業財務治理目標的現實選擇03-21
企業財務治理中“破窗”理論的應用03-22
對現階段我國企業財務治理目標的再熟悉03-21
談現代企業財務治理理論體系架構03-21
戰略治理理論綜述：競爭理論與資源觀的理論紛爭與融合03-22
企業風險治理理論與方法概述03-20